招商證券國際發表研報，指Netflix(NFLX.US)上季度業績超預期，季度營收為120億美元，按年增長18%(三季度同增17%)，符預期。增長主要由強勁的爆款內容上線所驅動，如《怪奇物語》最終季；儘管2026年一季度及全年收入指引符合市場預期，但利潤率指引不及預期，導致股價在盤後交易中回調。

展望2026年，招商證券國際看好公司前景，預計在業務持續規模化擴張的過程中，內容驅動的訂閱用戶增長、定價能力提升、廣告業務推進以及營運利潤率擴張將形成持續增長動力。

該行維持Netflix(NFLX.US)評級「增持」，目標價由原先142美元下調至126美元，由於子行業評級下調和併購執行風險導致折現率上升，分別對應2026、2027財年39倍、33倍市盈率。儘管華納兄弟探索(WBD.US)的併購不確定性仍未完全消除，但預計不會對2026年業績造成實質性影響；隨着估值顯著回調，當前股價水平具備吸引力。

招商證券國際又指，Netflix管理層強調今年內容投放計劃增10%，重點佈局國際市場(如日本世界棒球經典賽）及新形態(如Spotify播客、手機豎屏短影片)，以保持競爭力並驅動會員增長；提價策略不受併購影響。廣告收入保持高速增長，藉AI工具助力廣告主訂製投放，繼2025年翻倍後目標再翻倍。招商證券預計今年首季及今年全年非GAAP淨利潤分別年增14%、21%，至分別28億及140億美元。(hc/da)~

阿思達克財經新聞
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